汇操盘光大期货：9月4日有色金属日报

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　　铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡偏强，国内现货精炼铜进口维系亏损，comex与LME铜价差至336美元/吨附近。宏观方面，美国8月ISM服务业PMI升至55.4，高于预期值54.3，创六个月新高。昨晚美联储理事沃勒出来抑制市场不断攀升的加息预期，他表示通胀已有缓和迹象，9月利率考虑按兵不动。地缘政治方面，特朗普表示对伊朗打击不会持续太久。库存方面，LME库存增加800吨至234650吨；SHFE铜仓单下降1950吨至27558吨，BC铜仓单下降375吨至8675吨。需求方面，企业高价备货意愿依然谨慎，但市场货源较为紧张，现货维系升水。当前宏观压制与基本面利多同在，增加方向判断的难度。但市场关注点依然在于美铜和伦铜之间的套利，若套利趋势不转变，则意味着非美地区铜仍将呈紧张态势，铜价宜难以大幅回落，但需要注意临近美政府对精炼铜关税政策做决定之际，市场的波动可能会加大。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍涨0.06%报16905美元/吨，沪镍跌0.47%报128100元/吨。库存方面，LME库存增加1920吨至270768吨，SHFE 仓单减少338吨至99597吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。消息面，据彭博，由于厄尔尼诺现象引发的干旱导致冶炼厂供水减少，印尼最大的镍矿综合体可能不得不减产40%。同时，知情人士上月底透露，由于盈利压力不断增大，几家由中国企业控股的印尼镍冶炼厂正在考虑协调减产。政策方面，印尼能源和矿产资源部（ESDM）确认，2027年矿产和煤炭行业工作计划和预算（RKAB）的编制制度不会发生变化，政府将继续维持年度报告机制，而非恢复至三年期方案。印尼能矿部表示，受厄尔尼诺现象影响，降雨减少威胁依赖水电站的镍冶炼厂电力供应。部门将密切监控一体化冶炼厂，独立工业许可设施由工业部监管。此前，PT BMS因水电缺水导致产量下降并计划临时解雇约570名工人。能矿部将持续核实现场技术条件，希望天气改善以减轻对运营的影响。供给端减产有望短期刺激价格修复，但配额压力和理论成本支撑下移仍在，且需警惕宏观扰动。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2610收于2743元/吨，涨幅1.33%。持仓减仓3198手至12.5万手。AL2610收于24390元/吨，涨幅0.47%，持仓增仓178手至25.7万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2610收于23610元/吨，涨幅0.08%。持仓增仓857手至17154手；现货方面，SMM氧化铝价格回升至2676元/吨。铝锭现货平水至升水10元 /吨。佛山A00报价回涨至24550元/吨，无锡A00报贴水200元/吨。铝棒加工费河南临沂持稳，其他多地下调50-150元/吨；铝杆1A60系加工费下调50-100元/吨，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调234元/吨。短期海外走强对内盘有一定情绪提振，亏损压力下减产预期升温，盘面在深跌后出现底部特征，有望在成本支撑下窄幅修复。南网招标即将批量落地，叠加十一长假前备货需求，下游提货需求和复工将逐步回暖。国内外去库节奏已明显放缓，仍需关注后续旺季需求兑现情况。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　3日工业硅震荡偏强，主力2611收于8735元/吨，日内涨幅0.46%，持仓减仓11009手至31.4万手。百川工业硅现货参考价9232元/吨，较上一个交易日持稳。最低交割品价格回升至8750元/吨，现货升水扩至120元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2611收于37420元/吨，日内跌幅0.57%。持仓减仓776手至11.5万手；最低交割品价格小幅回升至40080元/吨，现货升水收至2430元/吨。新疆大厂减产落地，市场由交易预期切换至交易现实。下游双硅提产但向上大规模采购意愿有限，工业硅边际稍有修复、维持偏强震荡。期现商成交相对活跃，货源价格与大厂高价单形成明显价差。下游主动补库意愿不强，由于电池片和组件实际成交价已在下移。若负反馈反向传导至硅料端，将对本轮硅料挺价提出考验。近期多晶硅行业真假消息繁杂，仍需警惕盘面波动。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2701跌3.71%至149880元/吨，减仓1517手至39.43万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌500元/吨至156000元/吨，工业级碳酸锂平均价跌500元/吨至151000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌750元/吨至144250元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1509吨至46898吨。供给端，周度产量环比增加1438吨至25246吨，9月碳酸锂预计产量环比增加10%至12.4万吨。需求端，9月三元材料环比下降5%至86450吨，磷酸铁锂环比增加6%至61.2万吨。库存端，大样本周度库存环比下降3072吨至75731吨，其中其他环节库存环比下降2955吨至34622吨，冶炼厂库存环比减少698吨至9430吨，下游库存环比增加581吨至31679吨。当前现货基差延续小幅走强，但仓单仍在流入中；9月供需缺口环比上月缩小，延续较快速去库格局，但边际去库速度或有所放缓。机构调整产量和库存样本扰动市场情绪，关注周五下午新样本数据情况。

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